Ang forex market ay patuloy na nagbabago. Sa kasalukuyan, tanging ang isang maximum na
5% ng mga transaksyon sa merkado na ito ay attributable sa internasyonal na kalakalan.
Ito ay kaya natural na ang ilang mga macroeconomic modelo ay hindi ipaliwanag
isang maliit na bahagdan ng pagbabagu-bago ng mga rate ng palitan. Sa karagdagan, Meese at Rogoff (1983)
ipinapakita na sa loob ng isang panahon ng labindalawang buwan, kahit na macroeconomic modelo
nagpapaliwanag variable kasama ang pananalapi, tulad ng mga rate ng interes, o upang
hinggil sa pananalapi, tulad ng supply ng pera, kakulangan ng paliwanag na kapangyarihan kaysa sa
na ng isang random na lakad.
Samakatuwid ito ay kinakailangan upang matukoy ang mga bagong modelo para sa nagpapaliwanag
dinamika ng mga rate ng palitan. Ang microstructure diskarte sa exchange market ay nagbibigay-daan
at bukas bagong pananaw, hanggang ngayon hindi pinansin. Ang merkado na ito ay madalas na naging
naisip naiiba kaysa sa iba pang mga pinansyal na merkado, microstructure teorya ay may
mas maraming oras upang makakuha ng kasangkot. Halimbawa, ito ay lamang kamakailan-lamang na
Ang pagkakaroon ng merkado ng walang simetrya impormasyon ay natanggap na. Sa katotohanan, ang teorya
Ang microstructure rehabilitates ang kahalagahan ng proseso ng transaksyon na hindi pinansin ng mga modelo
tradisyonal na macro. Katunayan, nagbibigay sila ng walang papel na ito
iproseso dahil ang impormasyon sa publiko na magagamit, ay agad isinama sa
presyo nang hindi nangangailangan ng pagsasara ng mga transaksyon.
Ang diskarte microstructure ay binubuo ng dalawang pillars sa pakikipag-ugnayan, katulad
Impormasyon at institutions1. Sa katunayan, ang mga istraktura ng merkado nakakaapekto sa ang paraan
impormasyon ay isinama sa presyo at ang mga ahente 'pag-uugali ay ring makaapekto
market organisasyon.
Sa pamamagitan ng pagpapasok ng mga bagong variable tulad ng daloy ng pagkakasunod-sunod, ang teorya
microstructure ay ng pagsisiyasat isang bagong abot-tanaw dahil ang focus ay sa ang tumaas sa takdang
pagpepresyo at agent pag-uugali na hugis ang mga ito. Sa katunayan, ang teorya na ito ay maaaring maging
mas malapit sa katotohanan ng ang mga banyagang exchange market sa ang paraan sa direkta sa kuwarto
merkado. Teorya na ito ay bubukas ang "black box" kung saan ang mga presyo ay nabuo at nagtatangkang
maunawaan ang mga operasyon.

Ito bagong variable, upang daloy, ay ginagamit sa lahat ng mga modelo
microstructures tulad ng malapit na nagtatakda ng presyo. Ang daloy Ito ay isang sukatan ng
presyon sa pagbili o pagbebenta ng mga ari-arian. Gayundin, tandaan na ito isinasama
ang posibilidad na ang daloy ng pagkakasunod-sunod ay ganap na tinukoy sa pamamagitan ng sa pangunahing mga
macro.
Bago simula ang pag-aaral ng isang banyagang pananaw exchange market microstructure,
Nang kawili-wili, ang diskarte na ito ay may ilang pagkalehitimo. Sa katunayan,
sa pagbukas ng mga salita ng Istraktura ng panayam na may karapatan at dinamika ng merkado
Financial, Ron Parker estado na "ang Bank ng Canada, marahil ang pinaka-
sentral na bangko, ay interesado sa merkado microstructure. " Sa karagdagan, ang mga seksyon
nakatuon sa aplikasyon ng teorya na ito sa mga banyagang exchange market ay inilathala sa
ang pinaka-tanyag na pahayagan. Ang bagong diskarte na ito ay kinikilala sa
Economists at nararapat ang pinakamahusay na interes.
Ang tesis na ito ay naglalayong upang magamit ang bagong diskarte sa makahanap ng isang modelo
na nagpapaliwanag ng mga banyagang exchange market. Samakatuwid, ang isang pagsusuri ng panitikan, parehong mula sa obserbasyon
at manilay-nilay, na nakatuon sa pagsusuri ng merkado microstructure ay ginanap sa
nagpapakita ng isang modelo approximating ang katotohanan ng banyagang exchange merkado na nagpapahintulot
mapabuti ang bagabag ng mga pangunahing elemento na namamahala sa mga dinamika ng rate
palitan. Ang layunin ay upang bigyan ang manilay-nilay at mula sa obserbasyon na mga tool na may kaugnayan sa global
teorya ng mga banyagang exchange market microstructure.
Kahit na ang memory na ito ay malinaw na oriented patungo sa ang impormasyon na bahagi, na umaabot
ang layunin nito, ito ay kinakailangan upang magsimula sa isang pagtatasa ng mga institusyon dahil ang detalye
Final ipinanukalang ay kailangang magkasya sa pinakamahusay sa istruktura balangkas ng merkado na ito modelo.
Higit sa lahat, ang mambabasa ay dapat tandaan na ang maikling ito nakatutok sa pagsusuri ng
makita ang mga banyagang exchange market (merkado ng lugar) sa mga pangunahing pera. Ang merkado na ito ay
na mahalagang characterized sa pamamagitan ng isang desentralisado istraktura sa maramihang mga dealers. Mayroon
aktwal na binubuo ng isang malawak electronic network ng mga namumuhunan sa malalaking
at mga pinansyal na institusyon. Ito ay pinamamahalaan ng isang tuloy-tuloy na mga presyo sa merkado sa kahulugan na
isang merkado na maker (dealer) ay dapat na ang counterparty sa bawat transaksyon.
Ang mga manlalaro sa merkado ay ang mga dealers, brokerage mga kumpanya (broker) at
customer. Ang mga dealers magbigay ng quote kung saan sila ay sumang-ayon upang bumili o
magbenta ng anuman ang halaga na hiniling o iminungkahi ng counterparty. Ang panipi Ang ay characterized sa pamamagitan ng ang dealer ang presyo hanay (pagkalat) na sumusukat ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo
pagbebenta ng (humingi) at ang presyo ng pagbili (bid) na inaalok ng ang dealer. Broker lamang
mga intermediaries in sa market dahil wala silang gawin ang anumang operasyon sa kanilang sariling mga stock
asset. Customer umaakit sa mga transaksyon para sa mga dahilan ng coverage o
haka-haka, para sa halimbawa.
Bilang karagdagan sa ang merkado ay may ilang mga katangian ng kanyang sarili.
Una, kumpara sa iba pang mga pinansyal na merkado, doon ay isang malaki na dami ng
exchanged. Pangalawa, karamihan sa mga transaksyon ay tumagal ng lugar sa pagitan ng dealers.
Third, ang market ang mukha ng isang relatibong mababa ang transparency na ang presence ang
walang regulasyon impluwensiya.
Lahat ng mga mga institutional katangian na ito ay maaaring gabayan ang paglaki patungo sa
Pagmomodelo ng isang mas makatotohanang palitan sa merkado. Ang pamamaraan na ginamit
ay upang bumuo ng isang modelo, upang bigyan ang mga kalamangan at kahinaan at upang pinuhin
gamit ng ibang detalye. Samakatuwid, mula sa mga inaasahan ng modelo
ng nakapangangatwiran pagiging sa pagitan microstructure at ang ng macroeconomic diskarte, isang modelo
General sa pawa microstructure, katulad ng modelo ng Kyle, ay binuo. Panghuli, ang
modelo para sa mga kasabay na mga transaksyon, na isinasaalang-alang ng marami sa mga katangian
tiyak na institutional at impormasyon exchange merkado, ay Advanced
punan ang puwang na iniwan sa pamamagitan ng maginoo macroeconomic modelo. Sa
ngayon ito ay ang detalye na kung saan modelo ng pinakamahusay na ang katotohanan ng mga banyagang exchange market
panteorya punto ng view ng.
Bukod dito, mula sa obserbasyon pagpapatunay ng modelo sa sabay-sabay transaksyon ay
mahalaga at maaaring masukat ang kahalagahan ng microstructures shift ng mga template. Ng
Bukod dito, ang mula sa obserbasyon pag-aaral ay maaaring mapabuti ang modelong ito sa pamamagitan ng paghahambing ng ito kahit na higit pa sa mga
katotohanan ng ang mga banyagang exchange market. Sa ganitong paraan, ang epekto ng daloy ng sunod sa mga presyo ay
decomposed ayon sa pagkakakilanlan ng mga kalahok sa merkado.
Memory na ito ay nahahati sa tatlong bahagi. Ang unang bahagi ay nag-aalok ng
panimula sa iba't ibang mga konsepto na ginagamit sa buong maikling na may kaugnayan sa merkado
palitan at microstructure diskarte. Ang seksyon na ito ay inilaan upang maging pamilyar ang mga mambabasa sa
mga mahahalagang katangian ng mga banyagang exchange market ay kritikal sa tumpak na matukoy
kainaman microstructure modelo na nagpapaliwanag ng mga dinamika ng mga rate ng palitan at
mga isyu na aral sa pamamagitan ng diskarte microstructure.La ikalawang bahagi ay ang pundasyon ng tesis na ito. Katunayan, habang
pagsunod sa tututol ang kahalagahan ng mga pag-aaral mula sa obserbasyon, ito ay mahalaga upang matuklasan kung ano ang
panteorya modelo nalalapat pinakamahusay sa banyagang exchange merkado. Ang tatlong mga modelo
sa itaas ay binuo sa bahagi na ito. Partikular na pansin ay binayaran sa
dalhin ang lahat ng mga mga intuitions sumusuporta sa modelo sa sabay-sabay transaksyon dahil ito
Ito ay ang panteorya modelo na napili para sa kanyang kakayahan upang ipaliwanag ang mga dinamika ng
halaga ng palitan.
Ang ikatlong bahagi ay nakatuon sa mula sa obserbasyon diskarte ng microstructure.
Mula sa obserbasyon pagpapatunay ng modelo sa mga sabay-sabay na transaksyon ay ginawa sa ang batayan
ang Evans-Lyons modelo. Pagkatapos, isang mula sa obserbasyon na pag-aaral sa epekto sa presyo
iba't-ibang uri ng mga aktor ay iniharap. Panghuli, ang pag-aaral ng isa pang pinagsasama parehong pamamaraan
sa isang modelo ay iminungkahi.