Tregu valutor është vazhdimisht në ndryshim. Aktualisht, vetëm një maksimum
5% e transaksioneve në këtë treg i atribuohen të tregtisë ndërkombëtare.
Prandaj është e natyrshme që disa modele makroekonomike shpjegojnë
një pjesë shumë e vogël për të demonstruar shumëllojshmërinë e kursit të këmbimit. Përveç kësaj, Meese dhe Rogoff (1983)
kanë treguar se gjatë një periudhe prej dymbëdhjetë muajsh, madje edhe modelet makroekonomike
variablave shpjegues duke përfshirë edhe financiare, të tilla si normat e interesit, ose për
para, të tilla si paratë, nuk kanë fuqi shpjeguese se
ajo e një shëtitje të rastit.
Prandaj është e nevojshme për të përcaktuar modele të reja për të shpjeguar
Dinamika e kursit të këmbimit. Qasja në tregun e këmbimit microstructure lejon
dhe perspektiva të hapur të reja, deri tani injoruar. Ky treg ka qenë shpesh
mendoj se ndryshe nga tregjet e tjera financiare, teoria microstructure ka
më shumë kohë për të marrë të përfshirë. Për shembull, kjo është vetëm kohët e fundit që
prani të tregut të informacionit asimetrik është pranuar. Në fakt, teoria
microstructure rehabiliton rëndësinë e procesit të transaksionit injoruar nga modelet
tradicionale makroekonomike. Në të vërtetë, ata japin asnjë rol në këtë
Procesi për shkak se informacioni në dispozicion të publikut, është e integruar menjëherë në
Çmimet e pa kërkuar mbylljen e transaksioneve.
Qasja microstructure përbëhet nga dy shtylla ndërveprimit, përkatësisht
informacionit dhe institutions1. Në të vërtetë, strukturën e tregut ndikon në mënyrën se
informacioni është i përfshirë në çmimet dhe në sjelljen e agjentëve do të ndikojë
organizimin e tregut.
Me futjen e variablave të reja të tilla si rrjedhin mënyrë, teoria
microstructure shqyrtuar një horizont të ri, si fokusi është se ku janë të fiksuara
çmimeve dhe sjelljes së agjentëve të përcaktuar. Në fakt, kjo teori mund të jetë
më afër realitetit të tregut të këmbimit valutor në mënyrë të drejtpërdrejtë në dhomë
tregjet. Kjo teori hap "kutinë e zezë", ku janë çmimet dhe përpjekjet për të
kuptojnë operacionin.

Ky variabël të reja, që rrjedhin, është përdorur në të gjitha modelet
microstructures si përcaktues i afërt i çmimeve. Kjo rrjedhë është një masë e
presion për blerjen ose shitjen e pasurive. Gjithashtu, mbani në mend se kjo nuk
mundësinë që rrjedhin për të vendosur përfundimisht nga themelore
makroekonomike.
Para fillimit të studimit të pikës në tregun valutor microstructure e parë, ajo
Interesant, kjo qasje ka disa legjitimitet. Në fakt,
në fjalët e hapjes së simpoziumit të drejtë Struktura dhe dinamika e tregjeve
Financiare, Ron Parker thotë se "Banka e Kanadasë, si ndoshta më
bankës qendrore, është i interesuar në microstructure treg. " Përveç kësaj, artikuj
përkushtuar për zbatimin e kësaj teorie në tregun valutor janë botuar në
gazetat më të famshme. Kjo qasje e re është e njohur në mesin e
Ekonomistët dhe meriton interesin më të madh.
Kjo tezë ka për qëllim të përdorin këtë qasje të re për të gjetur një model
shpjeguar tregun valutor. Prandaj, një rishikim të literaturës, si empirike
dhe teorike, të përkushtuar për analizën e microstructure tregut është bërë për të
tregon një model të përafrimit të realitetit të tregut të këmbimit të huaj që i lejon
të përmirësuar mirëkuptimin e bazave qeverisës dinamikën e normës së
ndryshime. Objektivi është që të sigurojë mjetet teorike dhe empirike në lidhje me të përgjithshëm
Teoria e microstructure tregun valutor.
Edhe pse kjo memorie është e qartë orientuar drejt anën informative, duke arritur
objektivin e saj, është e nevojshme që të fillojë me një analizë të institucioneve, si specifikimet
Propozuar përfundimtar duhet të përshtatet më të mira në treg që modelet strukturore.
Mbi të gjitha, lexuesi duhet të mbani në mend se kjo të shkurtër fokusohet në analizën e
vend të huaj e këmbimit të tregut (të tregut vend) në monedhat kryesore. Ky treg është
karakterizohet në thelb nga një strukturë të decentralizuar për shitje të shumta. Ka
në fakt përbëhet nga një rrjet të gjerë elektronik të investitorëve në përgjithësi
dhe institucionet financiare. Ajo është e qeverisur nga një çmimet e tregut të vazhdueshme në atë
një krijues të tregut (tregtari) duhet të jetë pala tjetër për çdo transaksion.
Lojtarët në treg janë tregtarët, firma brokerimi (brokerat) dhe
konsumatorëve. Tregtarët ofrojnë kuotat në të cilën ata bien dakord për të blerë ose
shitur, pavarësisht nga shuma e propozuar apo të kërkuar nga pala tjetër. Listë është karakterizuar nga tregtari varg çmimi (përhapur), që mat diferencën midis çmimit të
shitje (eu thonë) dhe çmimin e blerjes (përpjekje) të ofruara nga tregtari. Brokerat janë vetëm
ndërmjetësve të tregut si ata kryejnë asnjë operacion të aksioneve të tyre
të aseteve. Konsumatorët kryerjen e transaksioneve për arsye e mbulimit ose
spekulime, për shembull.
Përveç kësaj në treg ka disa karakteristika të veta.
Së pari, në krahasim me tregjet e tjera financiare, një sasi e konsiderueshme është
shkëmbyer. Së dyti, shumica e transaksioneve të zhvillohet në mes të tregtarëve.
Së treti, tregu përballet me një transparencë relativisht të ulët prania e të cilëve nuk
asnjë ndikim rregullues.
Të gjitha këto karakteristika institucionale mund të udhëzojë drejt evolucionit
një model më afër realitetit të tregut të këmbimit valutor. Metodologjia
është që të zhvillojë një model për të dhënë pro dhe kundër dhe përsosin
duke përdorur një specifikim të ndryshme. Prandaj, nga pritjet modeli
qasje racionale e mes makro dhe microstructure, një model
Përgjithshme microstructure thjesht, dmth modelit të Kyle, është zhvilluar. Së fundi,
model për transaksionet në harmoni, të cilën e konsideron shumë nga karakteristikat
institucionale dhe informacion specifik për tregun e këmbimit valutor, është e përparuar të
të mbushur boshllëkun e lënë nga modele makroekonomike konvencionale. Në
Tani është ky specifikim që modelet më të mira me realitetin e tregut të këmbimeve valutore
pikëpamja teorike.
Përveç kësaj, një validation empirike e modelit të transaksioneve të njëkohshme është
thelbësore dhe mund të masë rëndësinë e microstructures modelet e ndërrimeve. Të
Për më tepër, studimi empirik mund të përmirësojë këtë model duke e krahasuar atë për më shumë
realitetin e tregut të këmbimeve valutore. Në këtë mënyrë, efekti i rrjedhjes rendit mbi çmimet është
ndahen në bazë të identitetit të pjesëmarrësve të tregut.
Kjo tezë ka tre pjesë. Pjesa e parë siguron një
Hyrje në konceptet përdoret në të gjithë të shkurtër në lidhje me tregun e
këmbimit dhe qasje microstructure. Ky seksion ka për qëllim të njoh lexuesin me
karakteristikat thelbësore të tregut të këmbimit të huaj do të jetë vendimtar në përcaktimin e
model ideal microstructure shpjeguar dinamikën e kursit të këmbimit dhe
çështjet e studiuar nga ana qasje microstructure.La e dytë është guri i themelit të kësaj teze. Në fakt, ndërsa
duke mbajtur parasysh rëndësinë e studimeve empirike, është e rëndësishme për të gjetur se çfarë
model teorik vlen më të mira për tregun valutor. Të tre modelet
mësipërme janë zhvilluar në këtë seksion. Vëmendje e veçantë iu kushtua
të sjellë nga të gjitha intuitions mbështetëse model për transaksionet e të njëkohshme si ajo
është modeli teorik zgjedhur për aftësinë e tij për të shpjeguar dinamikën e
kursin e këmbimit.
Pjesa e tretë është e përkushtuar për qasje empirike të microstructure.
Validation empirike të modelit për transaksionet e të njëkohshme është zhvilluar në bazë
Evans-Lions model. Pastaj, një studim empirik mbi ndikimin mbi çmimet
lloje të ndryshme të lojtarëve është paraqitur. Së fundi, një studim tjetër i kombinuar dy qasje
në një model të vetëm është propozuar.