Rynek Forex ciągle się zmienia. Obecnie tylko maksymalny
5% transakcji na tym rynku są spowodowane handlu międzynarodowym.
Jest więc naturalne, że niektóre modele makroekonomiczne nie wyjaśniają
bardzo niewielka część zmienności kursów walutowych. Ponadto, Meese i Rogoff (1983)
wykazały, że w ciągu dwunastu miesięcy, a nawet modele makroekonomiczne
zmienne objaśniające w tym finansowych, takich jak stopy procentowe, lub kolejności
walutowej, takich jak podaż pieniądza, brak moc wyjaśniającą niż
że z błądzenia losowego.
Konieczne jest zatem określenie nowych modeli do wyjaśnienia
dynamika kursów walut. Podejście mikrostruktury na rynku walutowym pozwala
i otwierają nowe perspektywy, dotychczas ignorowane. Rynek ten był często
myślał inaczej niż inne rynki finansowe, teoria mikrostruktura ma
więcej czasu się angażować. Na przykład, dopiero ostatnio, że
obecności na rynku z asymetrii informacji została zaakceptowana. W rzeczywistości teoria
mikrostruktura rehabilituje znaczenie procesu transakcyjnego ignorowane przez modele
tradycyjny makro. Rzeczywiście, zapewniają one żadnej roli w tym
proces, ponieważ informacje publicznie dostępne, natychmiast zintegrowana
Ceny bez konieczności zamknięcia transakcji.
Podejście składa się z dwóch filarów interakcji mikrostruktury, a mianowicie
Informacje i institutions1. Rzeczywiście, struktura rynku wpływa na sposób
Informacje te są włączone do cen i zachowanie agentów będą miały wpływ również
organizacji rynku.
Poprzez wprowadzenie nowych zmiennych, takich jak przepływ zleceń, teorii
mikrostruktura bada nową perspektywę, ponieważ koncentruje się na wzroście o stałej
Ceny i zachowanie agenta, który kształtuje je. W rzeczywistości teoria ta może być
bliższa rzeczywistości na rynku walutowym w drodze bezpośrednio do pokoju
rynki. Teoria ta otwiera "Black Box", gdzie ceny są formowane i próbuje
zrozumieć działanie.

Ta nowa zmienna, przepływ celu jest stosowany we wszystkich modelach
mikrostruktury, jak bliższe wyznacznikiem ceny. Przepływ ten jest miarą
zmusić do zakupu lub sprzedaży aktywów. Ponadto, należy pamiętać, że to wyklucza
możliwość, że przepływ celu są ostatecznie określone przez podstawowy
makro.
Przed rozpoczęciem badania na rynku walutowym perspektywie mikrostruktury, to
Co ciekawe, takie podejście ma pewną legitymację. W rzeczywistości,
w pierwszych słowach sympozjum pt struktury i dynamiki rynków
Finansowych, Ron Parker stwierdza, że ​​"Bank Kanady, jako prawdopodobnie najbardziej
bank centralny, jest zainteresowany mikrostrukturze rynku ". Ponadto profile
poświęcony zastosowaniu tej teorii do rynku walutowym są publikowane w
najsłynniejsze Gazety To nowe podejście zostało uznane wśród
Ekonomiści i zasługuje na największe zainteresowanie.
Teza ta ma na celu wykorzystanie tego nowego podejścia w celu znalezienia modelu
wyjaśniając rynku walutowym. Dlatego przegląd piśmiennictwa, zarówno empirycznych
i teoretyczne, poświęcone analizie mikrostruktury rynku odbywa się na
pokazuje model w przybliżeniu rzeczywistość na rynku walutowym, który pozwala
poprawy obawy z podstawowych elementów regulujących dynamikę stopy
wymiana. Celem jest przedstawienie teoretycznych i empirycznych narzędzi związanych z globalnym
Teoria zagranicznych mikrostruktury rynku walutowego.
Mimo, że ta pamięć jest wyraźnie zorientowany na informacyjnej stronie, osiągając
jego cel, konieczne jest zacząć od analizy instytucji od specyfikacji
Finał proponowana musi zmieścić się najlepiej strukturalnego ramach rynku jest modeli.
Przede wszystkim czytelnik musi pamiętać, że ta krótka koncentruje się na analizie
miejscu rynku walutowym (rynek spot) w głównych walutach. Rynek ten jest
zasadniczo charakteryzuje zdecentralizowanej struktury do wielu dealerów. Jest
faktycznie składa się z szerokiej sieci elektronicznej inwestorów w ogóle
i instytucje finansowe. Jest to regulowane przez ciągły cen rynkowych w tym sensie, że
animatora rynku (dealer) powinny być kontrahenta każdej transakcji.
Gracze na rynku są dealerzy, firmy brokerskie (pośrednicy) i
klientów. Dealerzy zapewniają cytaty, które zgadzają się kupić lub
sprzedać niezależnie od wnioskowanej kwoty lub zaproponowane przez kontrahenta. Cytat charakteryzuje sprzedawcy Zakres cen (spread), który mierzy różnicę między ceną
sprzedaży (ask) i cena kupna (bid) oferowany przez dealera. Brokerzy są tylko
Pośrednicy na rynku, ponieważ nie wykonać jakąkolwiek operację z własnej ręki
aktywów. Klienci, angażować się w transakcje ze względu na zasięg lub
Spekulacje, na przykład.
Ponadto rynek ma pewne własne cechy.
Po pierwsze, w porównaniu do innych rynków finansowych, jest znaczna ilość
wymieniane. Po drugie, większość transakcji odbywa się między dealerami.
Po trzecie, rynek stoi stosunkowo niską przejrzystość, którego obecność nie
nie wpływ przepisów prawnych.
Wszystkie te cechy instytucjonalne poprowadzi ewolucję w kierunku
modelowania bardziej realistyczny rynek walutowy. Metodologię
jest opracowanie modelu, aby dać plusy i minusy i udoskonalenie
używając innej specyfikacji. Dlatego też z modelu oczekiwań
Racjonalne między mikrostrukturą i ujęciu makroekonomicznym, model
Ogólne czysto mikrostruktury, a mianowicie model Kyle, jest rozwijany. Wreszcie
model jednoczesnych transakcji, która uważa wiele cech
specyficzne instytucjonalne i informacyjne rynek giełdowy, jest przesuwany do
wypełnić lukę pozostawioną przez tradycyjnych modeli makroekonomicznych. W
teraz jest to specyfikacja, jakie modele najlepiej rzeczywistość na rynku walutowym
teoretycznego punktu widzenia.
Ponadto, empiryczne walidacja modelu do jednoczesnych transakcji jest
niezbędny i może mierzyć wagę mikrostruktur szablony zmiany. Z
Ponadto, badania empiryczne mogą poprawić tego modelu przez porównanie go jeszcze bardziej
Rzeczywistość rynku walutowym. W ten sposób efekt przepływu zamówienia na ceny
rozkładane w zależności od tożsamości uczestników rynku.
Ta pamięć jest podzielona na trzy części. Pierwsza część oferuje
Wprowadzenie do różnych pojęć stosowanych w skrócie dotyczących rynku
wymiana i podejście mikrostruktury. Ta sekcja ma na celu zapoznanie czytelnika z
podstawowe cechy rynku walutowym będą miały decydujące znaczenie dla dokładnego określenia
Model idealnie mikrostruktury wyjaśniania dynamiki kursów walutowych oraz
kwestie badane przez podejście drugie microstructure.La części jest podstawą tej tezy. Rzeczywiście, podczas gdy
mając na uwadze znaczenie badań empirycznych, istotne jest, aby odkryć, co
model teoretyczny dotyczy najlepszy na rynku walutowym. Trzy modele
powyżej zostały opracowane w tej części. Szczególną uwagę zwrócono na
uwypukla wszystkie intuicje wspierające model równoczesnych transakcji, ponieważ jej
Jest to model teoretyczny wybrany na jego zdolność do wyjaśnić dynamikę
kurs wymiany.
Trzecia część poświęcona jest empirycznym podejściem mikrostruktury.
Empiryczna weryfikacja modelu na jednoczesnych transakcji jest opracowywany na podstawie
Evans-Lyons model. Następnie, empiryczne badanie wpływu na ceny
różne rodzaje podmiotów są prezentowane. Wreszcie, innym badaniu połączenie obu podejść
w jednym modelu proponuje.