Is-suq forex qiegħed jinbidel kontinwament. Bħalissa, huma biss
5% tat-tranżazzjonijiet f'dan is-suq huma attribwibbli għall-kummerċ internazzjonali.
Huwa għalhekk naturali li xi mudelli makro-ekonomiċi ma jispjegawx
proporzjon żgħir ħafna tal-varjabbiltà tal rati tal-kambju. Barra minn hekk, Meese u Rogoff (1983)
wrew li fuq perjodu ta 'tnax-il xahar, anki mudelli makroekonomiċi
varjabbli ta 'spjegazzjoni li jinkludu finanzjarja, bħal rati ta' imgħax, jew ordni
monetarja, bħala tali provvista tal-flus, nuqqas ta 'saħħa li jkun spjegat minn
dik ta 'random walk.
Huwa għalhekk meħtieġ li jiġi ddeterminat mudelli ġodda biex jiġi spjegat
dinamika ta 'rati tal-kambju. L-approċċ mikrostruttura għas-suq tal-kambju jippermettu
u perspettivi ġodda miftuħa, li s'issa kienu injorati. Dan is-suq spiss kien
ħasbu differenti minn swieq finanzjarji oħra, it-teorija mikrostruttura għandha
aktar ħin biex jinvolvu ruħhom. Per eżempju, huwa biss reċentement li
preżenza fis-suq ta 'informazzjoni asimmetrika ġiet aċċettata. Fir-realtà, il-teorija
Mikrostruttura rehabilitates-importanza tal-proċess ta 'transazzjoni injorati mill-mudelli
tradizzjonali makro. Tabilħaqq, huma jipprovdu l-ebda rwol f'dan il-
proċess minħabba li l-informazzjoni disponibbli pubblikament, huwa immedjatament integrat fil
prezzijiet mingħajr jeħtieġu l-għeluq tat-transazzjonijiet.
L-approċċ jikkonsisti f'żewġ pilastri interazzjoni mikrostruttura, jiġifieri
Informazzjoni u institutions1. Tabilħaqq, l-istruttura tas-suq taffettwa l-mod
informazzjoni huwa inkorporat fil-prezzijiet u l-imġieba aġenti 'se jaffettwa wkoll
organizzazzjoni tas-suq.
Bl-introduzzjoni varjabbli ġodda bħal fluss ordni, il-teorija
Mikrostruttura qed tesplora orizzont ġdid minħabba li l-fokus huwa fuq il-lok ma 'fiss
prezzijiet u l-imġieba aġent li l-forom tagħhom. Fil-fatt, din it-teorija jista 'jkun
eqreb għar-realtà tas-suq tal-kambju fuq il-mod direttament fil-kamra
swieq. Din it-teorija jiftaħ il-"kaxxa sewda" fejn il-prezzijiet huma ffurmati u tentattivi biex
jifhmu l-operazzjoni.

Dan il-varjabbli ġdid, il-fluss ordni, huwa użat fil-mudelli kollha
mikrostrutturi bħall-determinanti prossima ta 'prezz. Dan il-fluss hija miżura tal-
pressjoni max-xiri jew bejgħ ta 'assi. Ukoll, iżomm f'moħħu li dan jeskludi
il-possibbiltà li l-fluss sabiex huma finalment determinat mill-fundamentali
makro.
Qabel ma tibda l-istudju ta 'perspettiva kambju barrani mikrostruttura suq,
Interessanti, dan l-approċċ għandu xi leġittimità. Fil-fatt,
fil-kliem tal-ftuħ ta 'l-Istruttura simpożju intitolat u d-dinamika tas-swieq
Finanzjarju, Ron istati Parker li "il-Bank tal-Kanada, kif probabbilment l-aktar
bank ċentrali, huwa interessat fil mikrostruttura suq. " Barra minn hekk, it-taqsimiet
ddedikat għall-applikazzjoni ta 'din it-teorija fis-suq tal-kambju huma ppubblikati fil-
l-gazzetti l-aktar famużi. Dan l-approċċ ġdid huwa rikonoxxut fost
Ekonomisti u jixraqlu l-akbar interess.
Din it-teżi jimmira li juża dan l-approċċ ġdid li ssib mudell
tispjega l-suq tal-kambju. Għalhekk, reviżjoni tal-letteratura, kemm empirika
u teoretiċi, iddedikat għall-analiżi tal mikrostruttura suq hija mwettqa biex
turi mudell approssimazzjoni tal-realtà tas-suq tal-kambju li tippermetti
itejbu l-arrest mill-elementi fundamentali li jirregolaw id-dinamika ta 'rata
iskambju. L-għan huwa li tagħti l-għodod teoretiċi u empiriċi relatati mal globali
teorija ta 'mikrostruttura suq tal-kambju.
Għalkemm din il-memorja huwa ċarament orjentat lejn in-naħa informattivi, u laħaq
għan tiegħu, huwa meħtieġ li tibda b'analiżi ta 'istituzzjonijiet mill-ispeċifikazzjoni
Proposta finali għandhom jidħlu l-aħjar fil-qafas strutturali tas-suq huwa mudelli.
Fuq kollox, il-qarrej għandu jżomm f'moħħu li dan il-mandat jiffoka fuq l-analiżi
post tal-kambju tas-suq (suq korrenti) fil-muniti ewlenin. Dan is-suq huwa
essenzjalment kkaratterizzata minn struttura deċentralizzata għal negozjanti multipli. Hemm
fil-fatt tikkonsisti minn netwerk elettroniku vasta ta 'investituri in ġenerali
u istituzzjonijiet finanzjarji. Hija rregolata minn prezzijiet tas-suq kontinwu fis-sens li
market maker (negozjant) għandu jkun il-kontroparti għal kull tranżazzjoni.
L-atturi fis-suq huma l-konċessjonarji, ditti ta 'senserija (sensara) u
klijenti. Il-konċessjonarji jipprovdu kwotazzjonijiet li huma jaqblu li jixtru jew
jbiegħu irrispettivament mill-ammont mitlub jew proposti mill-kontroparti. Il-kwotazzjoni hija karatterizzata min-negozjant il-firxa ta 'prezzijiet (tixrid) li jkejjel id-differenza bejn il-prezz
bejgħ (staqsi) u l-prezz tax-xiri (bid) offruti min-negozjant. Brokers huma biss
intermedjarji fis-suq minħabba li ma jwettqu kwalunkwe operazzjoni fuq l-istokk tagħhom stess
assi. Klijenti jidħlu fi tranżazzjonijiet għal raġunijiet ta 'kopertura jew
ispekulazzjoni, per eżempju.
Barra minn hekk is-suq għandu xi karatteristiċi tagħha stess.
L-ewwel, meta mqabbla ma 'swieq finanzjarji oħra, hemm volum konsiderevoli
skambjata. It-tieni, it-tranżazzjonijiet aktar jieħdu post bejn żewġ kummerċjanti.
It-tielet, is-suq tiffaċċja trasparenza relattivament baxx li l-preżenza ma
ebda regolatorju influwenza.
Kollha ta 'dawn il-karatteristiċi istituzzjonali jistgħu jiggwidaw l-evoluzzjoni lejn
immudellar ta 'suq skambju aktar realistiċi. Il-metodoloġija użata
huwa li jiġi żviluppat mudell, biex jagħtu l-vantaġġi u liżvantaġġi u biex jirfinaw
użu ta 'speċifikazzjoni differenti. Għalhekk, mill-mudell aspettattivi
benessri razzjonali bejn mikrostruttura u l-approċċ makroekonomiku, mudell
Ġenerali mikrostruttura purament, jiġifieri l-mudell ta 'Kyle, huwa żviluppat. Finalment, il-
mudell għal transazzjonijiet konkorrenti, li tqis ħafna mill-karatteristiċi
speċifiku suq tal-kambju istituzzjonali u informattivi, jingħataw lil
timla l-vojt li ħalla l-mudelli makro-ekonomiċi konvenzjonali. Fl
issa huwa din l-ispeċifikazzjoni li aħjar mudelli-realtà tas-suq tal-kambju
perspettiva teoretika.
Barra minn hekk, il-validazzjoni empirika tal-mudell għal tranżazzjonijiet simultanji huwa
essenzjali u jista 'jkejjel l-importanza ta' l-mikrostrutturi mudelli shift. Ta '
Barra minn hekk, l-istudju empiriku tista 'ttejjeb dan il-mudell billi jitqabbel aktar tal-
realtà tas-suq tal-kambju. B'dan il-mod, l-effett ta 'fluss ordni fuq il-prezzijiet hija
dekompost skond l-identità tal-parteċipanti tas-suq.
Din il-memorja huwa maqsum fi tliet partijiet. L-ewwel parti toffri
introduzzjoni għall-kunċetti varji użati matul il-qasira dwar suq
iskambju u l-approċċ mikrostruttura. Din it-taqsima hija maħsuba sabiex jiffamiljarizza l-qarrej ma
karatteristiċi essenzjali tal-suq tal-kambju se jkunu kruċjali għas jiddeterminax b'mod preċiż
idealment mikrostruttura mudell li tispjega l-dinamika ta 'rati tal-kambju u
kwistjonijiet studjati mill-parti approċċ microstructure.La tieni hija l-pedament ta 'din it-teżi. Tabilħaqq, filwaqt li
iżomm f'moħħu l-importanza ta 'studji empiriċi, huwa essenzjali li jiskopru dak li
mudell teoretiku japplika aħjar għas-suq tal-kambju. Il-mudelli tliet
hawn fuq huma żviluppati f'din il-parti. Ingħatat attenzjoni partikolari biex
jagħti l-intuitions li jsostnu l-mudell għat-tranżazzjonijiet simultanji għaliex
Dan huwa l-mudell teoretiku magħżula għall-kapaċità tagħha li tispjega l-dinamika ta '
rata tal-kambju.
It-tielet parti hija ddedikata għall-approċċ empiriku ta 'l-mikrostruttura.
Validazzjoni empirika tal-mudell għal tranżazzjonijiet simultanji huwa żviluppat fuq il-bażi
il-mudell Evans 'Lyon. Imbagħad, studju empiriċi dwar l-impatt fuq il-prezzijiet
tipi differenti ta 'atturi hija ppreżentata. Fl-aħħarnett, studju ieħor li jgħaqqad iż-żewġ approċċi
fil-mudell wieħed jiġi propost.