A devizapiacon is folyamatosan változik. Jelenleg csak a maximális
5%-a tranzakciók ezen a piacon tulajdonítható, hogy a nemzetközi kereskedelmet.
Ezért természetes, hogy egyes makrogazdasági modellek magyarázatot
egy nagyon kis része az árfolyamok változékonysága. Ezen kívül Meese és Rogoff (1983)
azt mutatták, hogy egy tizenkét hónapos, még a makrogazdasági modellek
magyarázó változók beleértve a pénzügyi, mint például a kamatlábak, vagy végzés
pénz, mint a pénz, nincs magyarázó ereje, mint a
hogy a véletlen bolyongás.
Ezért meg kell határozni az új modelleket, hogy ismertesse a
dinamikáját az árfolyamokat. A mikrostruktúra megközelítés lehetővé teszi a devizapiaci
és új perspektívákat nyit, eddig figyelmen kívül hagyta. Ez a piac gyakran
Szerintem másképp, mint a többi pénzügyi piacok mikrostruktúra elmélet
több időt vehet részt. Például, hogy csak a közelmúltban, hogy a
piaci jelenléte az aszimmetrikus információk elfogadták. Tény, hogy az elmélet
mikroszerkezet rehabilitálja a fontosságát, hogy a tranzakció figyelmen kívül hagyja a modellek
a hagyományos makrogazdasági. Valójában nem ad szerepet
eljárást, mivel az információ nyilvánosan hozzáférhető, azonnal integrált
ár nélkül záró tranzakciók.
A mikrostruktúra megközelítés két pilléren kölcsönhatás, nevezetesen
információkat és institutions1. Sőt, a piaci szerkezet befolyásolja a
információkat tartalmaznak az árak és a viselkedése ügynökök is hatással lesz
A szervezet a piacon.
Azáltal, hogy új változók, mint order flow, az elmélet
mikroszerkezet felfedezni egy új horizontot a hangsúly azon van, ahol a rögzített
ár és a viselkedése az ügynökök meg. Tény, hogy ez az elmélet is
közelebb a valóság a devizapiaci úton közvetlenül a szobába
piacokon. Ez az elmélet megnyitja a "fekete doboz", ahol az árak, és megpróbálja
megérteni a működését.

Ez az új változó, order flow, használjuk az összes modell
mikrostruktúrák a közeli meghatározó az ár. Ez flow azt méri,
nyomás vásárlására vagy eladására eszközök. Továbbá, ne feledje, hogy ez
annak lehetőségét, hogy order flow végső soron határozza meg az alapvető
makrogazdasági.
Megkezdése előtt a tanulmány a devizapiaci mikrostruktúra szempontból, hogy
Érdekes, hogy ez a megközelítés bizonyos legitimitást. Tény, hogy
A megnyitó szavai A szimpózium című szerkezete és dinamikája piacok
Pénzügyi, Ron Parker kimondja, hogy "a Bank of Kanadában, mert valószínűleg a legtöbb
központi bank, érdekelt piaci mikrostruktúra. " Ezen felül, cikkek
szentelt alkalmazásának ez az elmélet, hogy a devizapiaci közzétett
a leghíresebb újságok. Ez az új megközelítés felismeri között
Közgazdászok és megérdemli a legnagyobb érdeklődés.
Az értekezés célja, hogy használja ezt az új megközelítést, hogy megtalálja a modell
megmagyarázza a devizapiacon. Ezért felülvizsgálja a szakirodalom, mind empirikus
és elméleti, melynek célja az elemzés a piac mikrostruktúra történik
mutatja a modell közelítő valóságát a devizapiacon, ami lehetővé teszi
jobb megértése alapjainak szabályozó dinamikáját az arány
változások. A cél az, hogy elméleti és empirikus eszközökkel kapcsolatos általános
elmélete a devizapiaci mikrostruktúra.
Bár ez a memória egyértelműen felé az információs oldalon, elérve
célját, meg kell kezdeni egy elemzést az intézmények, mint a specifikáció
Final javasolt illeszkednie kell a legjobb a piacon, hogy a strukturális modellek.
Mindenekelőtt, az olvasó meg kell szem előtt tartani, hogy ez a rövid összpontosít elemzése
azonnali devizapiaci (spot piac) a főbb devizák. Ez a piac
alapvetően jellemző decentralizált struktúrában több kereskedőknek. Van
valóban áll egy hatalmas elektronikus hálózat, a befektetők a nagy
és a pénzügyi intézmények. Ez szabályozza a folyamatos piaci árak az
piacvezető (dealer) kell az ügyfélnek, hogy minden tranzakció.
A játékosok a piacon a kereskedők, brókercégek (közvetítők) és
az ügyfelek. A kereskedők biztosítják idézi, amely hajlandó vásárolni, vagy
eladni, függetlenül a javasolt összeg, vagy kéri az ügyfél. A lista jellemzi a kereskedő az árkategóriában (spread), amely méri ár közötti különbség
eladási (fel) és a beszerzési ár (bid) által kínált a kereskedő. A brókerek csak
piaci közvetítők, mivel végre semmilyen műveletet a saját állomány
eszközök. Az ügyfelek tranzakciókat folytató okokból lefedettség
spekulációt, például.
Ezen kívül a piac néhány jellemzőjét a saját.
Először is, szemben az egyéb pénzügyi piacok jelentős összeget
cserélni. Másodszor, a legtöbb tranzakció kereskedők között történik.
Harmadszor, a piaci arcok viszonylag alacsony az átláthatóság, akinek jelenléte nem
nem a szabályozás hatásával kapcsolatosak.
Mindezek a tulajdonságok az intézményi vezető fejlődésének irányába
modell közelebb áll a valóság a devizapiacon. A módszertan
hogy dolgozzon ki egy modellt, hogy az érvek és ellenérvek és finomítsa
egy másik specifikációt. Ezért a modell elvárásainak
racionális megközelítés közötti makro-és mikrostruktúra, a modell
Általános tisztán mikroszerkezet, azaz a modell a Kyle, a fejlett. Végül, a
modell párhuzamos tranzakciók, amely úgy véli, számos jellemzőjét
intézményi és információk, különös tekintettel a devizapiacon, a fejlett, hogy
kitölteni az űrt, a hagyományos makrogazdasági modellek. A
Most ez a specifikáció, amely modellek leginkább a valós devizapiaci
elméleti szempontból.
Ezen kívül, empirikus érvényesítése a modell egyidejű tranzakciók
alapvető fontosságú, és az intézkedés fontos a váltás minták mikrostruktúrák. A
Ráadásul az empirikus tanulmány javítani ezen modellt összehasonlítva több
Valójában a devizapiacon. Így az a hatás, order flow az árakra is
szerinti bontásban a személyazonosságát a piaci szereplők.
Ez a dolgozat három részből áll. Az első rész ad
Bevezetés a fogalmak egész röviden kapcsolatos piaci
csere és a mikrostruktúra megközelítés. Ez a szakasz célja, hogy megismertesse az olvasót
alapvető jellemzői a devizapiacon kulcsfontosságú lesz annak meghatározásában,
ideális mikroszerkezet modellje magyarázatot dinamikáját az árfolyamok és a
kérdéseket vizsgáltuk a megközelítés microstructure.La második rész pedig a sarokköve a dolgozat. Sőt, míg a
szem előtt tartva, hogy fontos az empirikus vizsgálatok, fontos, hogy megtudja, mi
elméleti modell érvényes a legjobban a devizapiacon. A három modell
A fenti alakult ebben a szakaszban. Különös figyelmet fordítottak
hozza meg az összes intuíció támogató modell egyidejű műveletek, mint
az elméleti modellt választott, hogy képes megmagyarázni a dinamikája
árfolyamokat.
A harmadik rész foglalkozik a tapasztalati megközelítés a mikrostruktúra.
Empirikus validálás A modell egyidejű tranzakciók alapján kidolgozott
Az Evans-Lyons modell. Aztán empirikus tanulmány az árak
különböző szereplők bemutatása. Végül, egy másik tanulmány kétféle megközelítés ötvözésével
egy modell javasolt.