Forex tržište se stalno mijenja. Trenutno, samo maksimalno
5% transakcija u ovom tržištu mogu se pripisati međunarodnoj trgovini.
Stoga je prirodno da neki makroekonomski modeli ne objašnjavaju
vrlo mali udio varijabilnosti tečaja. Osim toga, Meese i Rogoff (1983)
su pokazala da tijekom razdoblja od dvanaest mjeseci, pa čak i makroekonomski modeli
eksplanatorne varijable, uključujući financijski, kao što su kamatne stope, odnosno poredak
monetarna, kao što je ponuda novca, nedostatak obrazloženja moći od
da je od slučajnog hoda.
Stoga je potrebno utvrditi nove modele za objašnjenje
dinamika tečaja. Mikrostruktura pristup burze omogućuje
i otvoriti nove perspektive, dosad zanemareni. Ovo tržište je često bio
mislio drugačije od drugih financijskih tržišta, mikrostruktura teorija
više vremena da se uključe. Na primjer, to je tek nedavno
prisutnost na tržištu od asimetričnih informacija je prihvaćena. U stvarnosti, teorija
mikrostruktura rehabilitira važnost transakcije proces zanemareni od strane modela
tradicionalna makro. Doista, oni pružaju nikakvu ulogu u tome
obraditi, jer se podaci javno dostupni, odmah je integriran u
Cijene bez potrebe za zatvaranje transakcije.
Pristup mikrostruktura se sastoji od dva stupa u interakcije, odnosno
Informacije i institutions1. Naime, struktura tržišta utječe na način
informacije uključene u cijene i ponašanje agenata također će utjecati
organizacija tržišta.
Uvođenjem nove varijable, kao što su narudžbe toka, teorija
mikrostruktura istražuje novi obzor, jer je fokus na ustati s fiksnim
cijene i agent ponašanje koje ih oblikuje. U stvari, ova teorija ne može biti
bliže stvarnosti deviznom tržištu na način izravno u sobi
tržišta. Ova teorija otvara "crna kutija", gdje su cijene formirane i pokušava
razumjeti rad.

Ta nova varijabla, kako bi protok, koristi se u svim modelima
mikrostrukture na blizinu kao determinanta cijena. Ovaj tok je mjera
pritisak na kupnju ili prodaju imovine. Također, imajte na umu da ovo isključuje
mogućnost da bi protok u konačnici određuju temeljno
makro.
Prije početka studija na deviznom tržištu mikrostrukture perspektive,
Zanimljivo je da ovaj pristup ima neki legitimitet. U stvari,
u uvodnim riječima simpozija pod naslovom Struktura i dinamika tržišta
Financije, Ron Parker navodi da je "banka Kanade, kao što vjerojatno
središnja banka je zainteresirana za mikrostrukture tržišta. " Osim toga, u tockama
posvećen primjeni ove teorije na deviznom tržištu se objavljuju u
najpoznatiji novine. Ovaj novi pristup je priznat među
Ekonomisti i zaslužuje najveći interes.
Ova teza nastoji koristiti ovaj novi pristup pronaći model
objašnjavajući deviznom tržištu. Dakle, pregled literature i empirijskih
i teorijske, posvećuje analizi tržišta mikrostrukture se obavlja kako bi
prikazuje model približio stvarnost deviznom tržištu koja omogućuje
poboljšati shvaćanje osnovnih elemenata koji određuju dinamiku stope
razmjena. Cilj je dati teorijske i empirijske alate koji se odnose na globalni
teorije vanjske mikrostrukture burze.
Iako je ova memorija je jasno usmjerena na informacijske strani, dosegnuvši
njegov cilj, potrebno je započeti s analizom institucija od specifikaciji
Konačni prijedlog mora stati najbolji u strukturnom sklopu tržištu ona modela.
Iznad svega, čitatelj mora imati na umu da ovaj kratki usredotočuje na analizu
uočiti devizno tržište (spot tržište) u glavnim valutama. Ovo tržište je
bitno obilježava decentralizirane strukture na više dilera. Tu je
zapravo sastoji od prostranog elektroničke mreže investitora u cjelini
i financijskih institucija. Ona upravlja kontinuiranim tržišnim cijenama u smislu da
market maker (trgovac) bi trebao biti druga ugovorna strana za svaku transakciju.
Igrači na tržištu su dilera, brokerske tvrtke (brokeri) i
kupci. Trgovci nude citati koje se dogovaraju za kupnju ili
prodati bez obzira na iznos ili traži predložio ugovorne strane. Citat karakterizira trgovca Raspon cijene (spread) koji mjeri razliku između cijene
prodaje (pitajte) i nabavna cijena (ponuda) nudi distributera. Brokeri su samo
posrednika na tržištu, jer oni ne obavljaju nikakvu operaciju na svom lageru
imovine. Kupci sudjelovati u poslovima iz razloga pokrića ili
spekulacije, na primjer.
Osim toga, na tržištu ima neke osobine vlastite.
Prvo, u usporedbi s drugim financijskim tržištima, postoji znatna količina
razmijenjeni. Drugo, većina transakcije odvijaju između dilera.
Treće, na tržištu se suočava s relativno niske transparentnosti čija se prisutnost ne
nema regulacijski utjecaj.
Sve ove institucionalnih karakteristika može voditi evoluciji prema
modeliranja realističniju burze. Metodologija
je razviti model, kako bi pro i kontra i poboljšati
koristeći različite specifikacije. Dakle, od očekivanja modela
racionalno biće između mikrostrukture i makroekonomske pristup, model
Općenito isključivo mikrostruktura, naime Kyle model, razvijen. Konačno,
model za istodobnih transakcija, koji smatra da mnoge značajke
specifični institucionalni i informativni tečaj tržište, kako bi se unaprijedio
popuniti prazninu lijevo konvencionalnim makroekonomskih modela. Na
sada je to specifikacija koji su modeli najbolji stvarnost na deviznom tržištu
teorijska gledišta.
Osim toga, empirijska validacija modela i simultanih transakcija
bitno i može mjeriti važnost smjeni predložaka mikrostruktura. Od
Osim toga, empirijska studija može poboljšati ovaj model uspoređujući je čak i više od
stvarnost na deviznom tržištu. Na taj način, učinak reda tok na cijenama
rastaviti prema identitetu sudionika na tržištu.
Ova memorija je podijeljena u tri dijela. Prvi dio nudi
uvod u razne koncepte koji se koriste tijekom Ukratko se odnose na tržištu
razmjena i mikrostruktura pristup. Ovaj je odjeljak namijenjen upoznati čitatelja s
bitna obilježja na deviznom tržištu će biti kritično za točno utvrditi
idealno mikrostruktura Model objašnjavajući dinamiku tečaja i
pitanjima pozabaviti pristup microstructure.La drugom dijelu je kamen temeljac ove teze. Doista, dok
imajući na umu važnost empirijskih istraživanja, bitno je otkriti što
teorijski model primjenjuje se najbolje na deviznom tržištu. Tri modela
gore su razvijeni u ovom dijelu. Posebna pozornost posvećena je
izvedem sve intuicije podupiru model simultanih transakcija jer je
To je teorijski model odabran za njegovu sposobnost da objasni dinamika
tečaj.
Treći dio posvećen je empirijskom pristupu mikrostrukture.
Empirijska provjera modela na simultanih transakcija je razvijen na temelju
Evans-Lyons model. Zatim, empirijska studija o utjecaju na cijene
različite vrste glumaca prikazan. Konačno, još jedna studija kombiniranjem oba pristupa
u jednom modelu predlaže.